На американском фондовом рынке продолжают происходить интересные события с выходящими IPO. В последнее время молодые компании выходят на IPO чтоб быть доступным для гораздо более широкого числа инвесторов. В таком интересе к IPO цена акций резко удваивается.
Рост цен акций в IPO в 2020-м году
Служба доставки еды DoorDash Inc. в ходе публичного дебюта в среду выросла на 86%. Акции компании-разработчика программного обеспечения C3.ai Inc. подскочили на 120%. Днем позже Airbnb Inc. увеличилась более чем вдвое, стоимость компании по аренде жилья превысила 100 миллиардов долларов. Доходность индекса IPO в 2020 году вырос на 111%.
«Нет сомнений в том, что появление гораздо большей толпы розничных инвесторов и трейдеров движет рынками», — сказал Арт Хоган, главный рыночный стратег в National Securities Corp. «Кажется, существуют целые группы людей, которые следят за одними и теми же вещами, обсуждают друг с другом в социальных сетях и пробуждают интерес в общих вопросах. А иногда это не имеет никакого смысла».
В поисках сравнений с аналогичными рыночными эпизодами ветераны с Уолл-стрит указывают на пузырь дот комов в конце 1990-х годов. Многие в тот период разбогатели, многие сгорели из-за лопнувшего пузыря и последующего медвежьего рынка, который длился годы. У многих сейчас возникает вопрос: — происходит ли сегодня подобное явление на рынке с выходящими молодыми компаниями на IPO? Если выразиться другими словами: Кто сейчас правильно оценивает ситуацию, трейдеры любители или профи?
По данным Bloomberg Intelligence, в наши дни индивидуальные инвесторы составляют пятую часть объема торгов акциями, уступая только поставщикам инфраструктуры, таким как маркет-мейкеры и профи трейдерам. Навязчивые идеи в 2020 году были многочисленными и разнообразными — это выход на IPO от авиакомпаний и круизных компаний до компаний-банкротов и других оптимистичных вариантов. Теперь это IPO — новый билетик на обогащение.
Розничные инвесторы стимулировали большую часть начальной активности вокруг IPO Airbnb. Менее чем через 24 часа после начала торгов на бирже, компания возглавила список 100 самых популярных акций среди пользователей у Robinhood (брокер с доступом на американскую биржу). Акции DoorDash и Airbnb сразу же заняли лидирующие позиции среди онлайн-трейдеров, отслеживаемых Fidelity Investments.
Согласно данным, собранным PrivCo и Bloomberg, среди примерно 50 компаний, которые были поддержаны частным капиталом и стали публичными в этом году, их общая стоимость в первый день торгов подскочила на 660% с уровней, указанных в их последнем раунде частного финансирования.
Реальность цен на IPO против обещаний
Рассмотрим IPO Airbnb. Сейчас, когда рыночная капитализация Airbnb составляет около 100 млрд. долларов, стоимость самой компании Airbnb более чем в пять раз выше, чем предполагалось в раунде долгового финансирования в разгар пандемии. Кстати, до весеннего всемирного карантина, цена акции Airbnb на рынке ОТС была 152 долл. и в весенние локдауны цена упала до 62,90 $ за акцию.
Цена акций Airbnb в текущий момент времени
Есть причина, по которой такие учреждения, как венчурные компании и инвесторы в частный капитал имеют разные взгляды на оценку стоимости, а также инвестиционные банкиры, устанавливающие цену IPO. Одним из факторов является премия за ликвидность или легкость, с которой акции можно покупать и продавать после публичного листинга. Другая причина заключается в том, что при установлении цены на IPO долгосрочные инвесторы могут быть более склонны учитывать прибыль и конкуренцию — стандарты, которые не всегда, казалось, управляли розничной толпой «акции всегда растут».
Некоторые инвесторы основываются на фундаментальном анализе, пытаясь выяснить, сколько на самом деле стоит Airbnb. Другие играют на импульсе цен, ожидая роста еще выше чтоб закрыть достойную прибыль.
Трудно понять, почему же компания DoorDash (как пример), семилетняя убыточная компания по доставке еды, должна увеличить свою рыночную капитализацию до 60 млрд. долларов с выходом на IPO почти в четыре раза больше, чем в предыдущем раунде частного финансирования. Во втором квартале этого года DoorDash получила прибыль $23 млн, но уже в следующем снова стала убыточной. Чистый убыток за последние девять месяцев составляет $149 млн.
Начало торгов акциями DoorDash, крупнейшего в США оператора доставки еды, проходит более чем успешно: котировки в первый день торгов подскочили выше $190 за акцию, что почти вдвое выше цены IPO ($102). В числе инвесторов компании — SoftBank, Sequoia, а также фонд DST Global.
В последнее время интерес западных инвесторов к российским активам заметно вырос, говорит топ-менеджер западного инвестбанка: степень политического риска, который инвесторы видят в России, снизилась (в отличие от Европы, где политическая ситуация непонятна), макроэкономическая ситуация улучшилась, цены на нефть выросли. В отсутствие глобального экономического роста инвесторы сосредоточились на активах, которые обеспечивают быструю доходность, замечает портфельный управляющий «Альфа-капитала» Эдуард Харин, Россия в сравнении с другими развивающимися рынками достаточно дешева, дивиденды российских компаний высоки, их средняя доходность составляет 4,6%, а без потребительского сектора – 6–7%. Кто-то решит зафиксировать прибыль и будут новые первичные и вторичные размещения, убежден он. Турбулентность могут спровоцировать ещё и выборы во Франции – если к власти придут ультраправые силы, инвесторы начнут выходить из развивающихся рынков и отдавать предпочтение развитым, заключает Харин.